“(…),
la 'QE de la gente' en realidad es lo mismo que lo que el Banco Central Europeo
está haciendo ahora con su programa de QE”
Por Michael Roberts*
En SinPermiso
25/09/2015
El economista jefe
del Banco de Inglaterra, Andy Haldane, ha tenido en muchas ocasiones su propia
y peculiar opinión en relación con el análisis de la crisis financiera mundial,
el sistema bancario y la política económica. Ya en 2013, argumentó sobre el
peso del sector financiero en la economía: "¿En qué sentido añade valor a
la economía en general que los bancos tomen decisiones cada vez con más
riesgo?" Y respondía: "En una palabra: ninguno". Y quién hablaba
así es el economista jefe del Banco de Inglaterra.
Ahora
ha vuelto a sacar los pies del plato en relación con la opinión predominante de
que el Banco de Inglaterra debería subir los tipos en paralelo con cualquier
movimiento de la Fed. De hecho cree que el Banco de Inglaterra debería
considerar recortar las tasas de interés hasta tocar hueso y hacer algo más que
aplicar la flexibilización cuantitativa (QE); es decir, imprimir dinero para
aumentar la cantidad de crédito en los bancos.
¿Por
qué? Bueno, Haldane considera que la crisis en Grecia y ahora en China no son
eventos fortuitos o meras "tormentas de verano. Por el contrario, son
parte de una secuencia causal de perturbaciones financieras que han afectado el
sistema económico y financiero mundial en la última década...". De
hecho, "los recientes acontecimientos constituyen la última etapa de lo
que podría llamarse una trilogía de una crisis con tres partes. La primera
parte de la trilogía que fue la crisis "anglosajona" de 2008-09; la
segunda parte fue la crisis de 2011-12 de la 'zona euro'; y ahora podemos estar
entrando en las fases iniciales de la tercera parte de la trilogía, la
crisis de los 'mercados emergentes', de 2015 en adelante".
Haldane
tiene algunas dudas sobre la eficacia de la QE a la hora de volver a relanzar
las principales economías capitalistas desde 2009. Puede que haya tenido éxito
en el Reino Unido, dice: "La QE parece haber sido razonablemente
potente y oportuna". Sin embargo, "los estudios empíricos
existentes apuntan a amplios márgenes de error en torno a las virtudes de la QE
... Desde el punto de vista micro-económico estas incertidumbres son
inherentemente mayores en relación con la QE que con las tasas de interés".
En otras palabras, no se sabe muy bien si funciona la QE, pero reducir las
tasas de interés es más efectivo.
